DeFiance Capital创始人Arthur:押注 DeFi 项目的秘诀

亚洲最大的专注于DeFi的基金DeFiance Capital的创始人Arthur Cheong(Arthur0x),在Bankless播客中分享了他如何在短短3年内将6位数的投资组合变成9位数。

他解释了他在协议中所关注的基本要素,以及他究竟用哪些指标来进行估值,他还分享了哪些代币目前被低估了。在以太坊杀手中,Arthur会押注哪一个?

以下是The Reading Ape对播客要点内容的整理:

DeFiance Capital(亚洲最大的专注于DeFi的基金之一)的创始人和基金经理,他是整个加密货币领域最成功的DeFi投资者之一,在3年内将6位数的资产变成了9位数。DeFiance Capital的投资风格是:以基本面为基础,而不是叙事或情绪。

Arthur0x的加密之旅始于2018年春天,当时他想想经营一家加密货币研究初创公司,但没有找到产品-市场契合点,因此决定在2018年的熊市中专注于投资,并买了很多当时无人问津的代币。

做好功课和研究,关注的重点不是现在,而是持续的趋势

坚持不懈,特别是在熊市中,人们通常在熊市中就放弃了

相信我们正在建立更宏大的东西,而不仅仅是投机

"我认为加密货币是一个公平竞争的领域,其面向来自不同背景的个人。我并不是来自非常富裕的家庭,我是10年前才来到新加坡的。对于每个愿意付出努力的人,加密货币真正给到了他们机会。" - Arthur Cheong

进入加密货币领域,环顾四周的环境,形成对正在发生的事情的看法,然后将其转化为基金或其他东西,这是有可能实现的

花时间在社区上,与协议的团队沟通,给予支持。这样做,未来你将可能对协议的运行产生影响

在熊市中,代币下跌90%后,还会再跌80%,所以价格必须有一个底线,因为仍然有人在使用这个产品

既然有用户,那么代币肯定会有一些价值积累,因此它不应该归零

这应该会让代币持有者在不景气的时候更有信心

需要注意的是:

代币是否有良好的设计,代币本身是否很好地融入了平台?

该代币是否有强大的价值积累?

该代币是否可作为协议增长的催化剂?

项目方打算如何分配代币?

例子:Synthetix

从一开始就非常喜欢Synthetix的代币经济。

他们率先使用代币通胀来激励社区和早期采用者

BAKC #8234以499998 USDC成交,创该系列历史最高交易记录:金色财经报道,据@boredapebot在社交媒体上披露,Bored Ape Kennel Club #8234已经以499998 USDC成交,创该系列历史最高交易记录。随后该NFT又以 7.41 WETH价格被转售,据一些加密社区成员分析,买家很可能是为了避税才进行的交易操作。另据本文撰写时数据显示,Bored Ape Kennel Club交易总额已达到3.3916亿美元,市值约为1.5691亿美元。[2022/8/20 12:37:41]

通胀水平一开始非常高,随后逐渐减弱,以奖励那些相信协议并承担最初风险的早期用户。

通过承担Synthetix协议的风险,代币持有者可以从协议产生的费用中获得回报,包括原始代币和人们在协议中进行交易时产生的额外费用收入。

例子:Bancor

经历了大量的迭代,最终得出了一个合理的代币经济模式

Bancor为代币持有者创造了最大的价值——40%到60%的费用归属Bancor代币持有者,不是以收入的形式,而是以燃烧的形式。

同同时支持新的流动性资金池

机制仍然非常复杂,没有很多人理解这一点,因此没有得到高度评价

例子:Aave和Compound

两者之间的价值累积是非常相似的

将存款人拥有的一小部分利息计入Treasury

未来,代币持有者可以投票决定如何使用Treasury的累积储备,要么返还给代币持有者,要么进一步投资于协议。

当你不断地做某件事,并且不断地从你的行动中得到验证,你的信心就会增加

"信心是胜利的记忆。而且我相信,它对每个人都应该是一样的。比如说当你在做某件事情时,你不断地从你的行动中得到某种形式的验证,那么你的信心就会不断增强。" - Arthur Cheong

Arthur第一个重仓的币是熊市中的Synthetix。

花了1个半月的时间写了一份非常全面的Synthetix报告,发表后得到了非常积极的回应

几个月后,市场开始对此作出反应,信心由此建立

由于他不断重复这种方法,尽管比特币占主导地位,他的操作还是成功地超越了比特币的表现,这给了他创办DeFiance Capital的信心和信号

可以直接投资于DAO的顶级加密货币原生基金之一

中币(ZB)早行情:BTC现报38247美元:据中币(ZB)交易平台行情数据,截止到今日09:46时,BTC现报38247美元(+3.77%),ZB积分现报0.27美元(-0.21%)。据CoinMarketCap统计的数字货币总市值为一万亿美元,24小时总交易额为1766亿美元,比特币市值占比69.7%。全球市值前100名的数字货币有85支上涨,15支下跌。主流资产价格为:ETH报1165.66美元(-3.31%),EOS报3.07美元(-9.30%),XRP报0.31美元(+20.42%),LTC报163.18美元(-4.01%)。中币(ZB)24小时内涨幅前三的数字货币是:DMD(+79.69%)、LBTC(+46.49%)、ULU(+40.97%)。[2021/1/8 16:42:40]

在这个领域工作了很长时间,对这个结构很熟悉

DAO结构也为投资者提供了一些保护,因为大多数人可以影响决策

1. 团队质量,如团队所建立的跟踪记录

2. 协议的估值

3. 技术架构

4. 社区参与度

5. 代币的价值累积

6. 近期的催化要素

关于分散化

分散化只能防止协议黑客攻击

无助于预防相关风险,因为所有标的都在同一时间下跌(熊市)

然而,在牛市中,基于基本面,一些协议将比其他协议做得更好

关于MEME投资盖过了基本面投资

与传统的股票投资有相似之处,在本杰明·格雷厄姆出版他的《证券分析》一书之前,没有人有办法对股票进行正确估值

同样,我们在加密货币中也处于类似的阶段,所以散户需要在每个市场周期中接受教育

关于去中心化交易所(DEX)的估值指标

交易量

相对协议市值所收取的费用,对于非稳定币协议,将交易量的0.05%作为费用,而对于稳定币协议,则略低(例如,Curve是0.04%)

类似于Tradfi中的价格收益比(PE)

锁定的总价值(TVL)——表明这个协议有多少资本保障

资本效率——需视不同协议而定

用户和用户增长——例如,Uniswap没有现金流,因为目前没有价值获取,但有巨大的用户群,用户增长方面的表现行业内做得最好,因此它的估值非常高

Arthur0x认为,回购和烧毁并不是最理想的解决方案,尤其是当一个协议仍有很大的增长潜力时。

在TradFi世界的早期创业公司中,没有人会进行股票回购或发放稳定的股息。

如果它仍然有很大的增长潜力,资本应该被再投资,而不是直接燃烧资本。

再投资的领域可以是:更多的教育、更多的拓展工作、更多的翻译,以便那些非英语社区的人可以加入战场

给代币持有人分红可能会有税收影响,但仍应有更好的设计方法

Sushiswap

鉴于他们的交易量,价格不应该是现在这样子

还有人认为,Uniswap V3将杀死Sushiswap,因为它就像V2设计的老版本

但是完全没有发挥出来

Uniswap V3更适合主动流动性提供者(LP),也就是专业做市商,散户玩家很难成为V3的被动LP。

一些测试(虽然样本量小)显示,V3的表现不一定比V2好

以目前的价格,Sushiswap的价格是零增长,这不太可能发生

Aave和Compound

借贷在DeFi中是最容易建立护城河的

在以太坊上使用类似设计的新借贷协议,在一年内都无法颠覆Aave和Compound

为什么?建立信任需要很长的时间,这两个协议已经运行了一年多,没有发生安全事故(注:Compound曾出现预言机攻击事故)

也需要很长的时间来建立网络效应,因为你需要在平台上有足够的存款来让人们借款

最后,由于代币的价值更高,它们给出的流动性激励也更有效

Arthur0x不相信幂律法则(只存在一个AMM来主导市场)

为什么?流动性是可替换的,没有忠诚度

如果有一个新的AMM具有卓越的设计,流动性将流向它,它将在一段时间内占主导地位

当处于平衡状态时,可能会有几个占主导地位的AMM,他们的市场份额不会有太大变化

此外,一旦订单达到一定规模,人们也会开始使用聚合器

大多数对手将无法占据以太坊的主导地位,也许不到5个对手可以与之较量,但无法把以太坊杀死。

目前,超过95%的DeFi和NFT都在以太坊上,在未来两年内,可能会看到这个数字下降到80%。

原因

其他协议都是从零开始的,因此它们的增长速度会比以太坊快

一些ETH的杀手正在使用蓝海战略,瞄准现在还没有加入的新用户

以太坊的网络效应根深蒂固

兼容EVM的扩展方案进一步帮助巩固以太坊的网络效应

以太坊本身也在不断改进

以太坊有一个清晰的路线图,说明他们计划如何进一步去中心化

更多关于以太坊的网络效应

Binance之前试图建立他们自己的DEX,但是失败了,在他们把握以太坊网络效应的精髓后,才迅速成为拥有最大用户群的加密货币公司。

切换基础层并不是一件容易的事情,这与切换Dapp不同

"我认为最好的比喻是App Store。就像现在,两个最主要的应用程序商店是谷歌和苹果。即使是微软这么大的科技公司,想在这方面进行竞争,有自己的应用程序商店,也做不到。" - Arthur Cheong

一个很好的比喻,就像谷歌和苹果有自己的应用商店,但当微软这样的大科技公司试图在这方面竞争时,他们也失败了。

Solana是与Ethereum竞争的最佳对手

不能在以太坊最擅长的领域展开竞争,必须采用全新的方法

Solana不会像以太坊那样去中心化,并且由于需要更高的硬件要求,他们的节点会少很多

宁愿把注押在完全不同的东西上,而不是押在对以太坊做边际改进的另一个协议上

十二:东西方对加密货币的看法有何不同?

亚洲可以分为2个不同的部分:英语地区和非英语地区

历史和文化因素将决定采用的速度

说英语的地区

如:印度和东南亚大部分地区

采用是相当普遍的

理解DeFi并以重要方式使用它

拥有一个体面的DeFi社区

需要在协议中看到更多内置检查和平衡

华语地区

如:中国、香港和

在2018年的时候,最初怀疑(这些地方能否成气候),但在2020年的DeFi夏季之后,可以看到很多新进用户。

对加密观念的关注略少

更多关注资产的自我保管,因为他们看到了OKEx事件,在两个月内没有人可以提取任何余额

他们的信任更多是对协议背后的团队

日本和韩国

由于语言障碍,与其他地区相比,使用DeFi的人不多。

目前,超过95%的DeFi和NFT都在以太坊上,在未来两年内,可能会看到它下降到80%。

通过使用翻译和建立一个强大的外语社区,可以跨越语言障碍

引用Vitalik去中国宣扬以太坊的例子,现在中国有一个很大的委员会(committee),理念分享的氛围很好。

最高层的监管机构确实试图理解加密货币,他们的理解水平可能是全球监管范围内最高的之一

他们知道DeFi的好处,但是否百分之百买账还有待观察

他们希望等待,看看DeFi的好处是否能转化为现实世界的活动

遵循由美国和欧盟等主要国家起草的FATF指南

少了很多起诉和攻击性

在Polygon和Binance智能链的成功之后,有更多的扩展解决方案

更多的用户将加入,现在有100万用户,但到年底可能会增加到500万到1000万

预测TVL将在年底前达到2000亿

预测ETH价格到年底将达到5千到1万左右

作者:Bankless

编译:The Reading Ape

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