7月20日，稳定币项目USDC发布了它五月份的资产验证[报告](1)，在该报告中，首次像[Tether](2)一样对于支撑USDC的资产作出了细分。作为一家注册和运营于美国的公司，USDC基本每个月提供一份资产验证报告，相比于不知道在哪里办公且创始人和首席财务官一直保持神秘的Tether来说，USDC被普遍认为更为透明和安全。那么，USDC背后的资产构成与Tether有何异同呢？
首先需要说明的是，会计师事务所对于USDC和Tether提供的都是资产验证（attestation）而非审计（audit）的服务。相比正式的审计，资产验证没有那么严格，对于资金的来源不会细究。根据纽约检察院提供的[报告](3)，2017年9月15日，Bitfinex向Tether转了3.82亿美元，在审计公司Friedman LLC完成了资产验证之后，Tether则将资金转回，说明当时Tether并没有足够的储备资金，而不得不挪用Bitfinex的资金。
一般而言，资产验证发生在审计之后，是对于审计结果的验证，对于一家审计历史良好的公司来说，资产验证的速度更快，也足以使公众产生信任。不过但目前提供稳定币的公司都没有提供过审计报告，这可能由稳定币行业本身的快速发展所决定，毕竟审计工作耗时耗力，而加密货币行业每天都处于飞速发展之中。
为USDC提供资产验证的公司是会计师事务所GRANT THORNTON LLP，虽然不像“四大”一样位列全球前四，但根据维基百科显示，GRANT THORNTON是全球第六大的会计师事务所；为Tether提供资产验证的公司是开曼群岛的会计师事务所Moore Cayman，母公司为Moore Global，未排进全球前十，因而从会计师事务所方面，USDC相比Tether更为严谨。
分析师：比特币此轮牛市并非由机构推动，而是因为高净值投资者入场:比特币最近突破4万美元，加密货币总市值超过1万亿美元。图表表明这轮牛市已远远超过2017年牛市。人们普遍认为比特币拥有如此巨大的购买力，是因为大部分来自机构。Anchorage联合创始人Diego Monica称，金融机构对波动的容忍度更高，而且是专业投资者，“这一反弹绝对是各机构所追随和推动的。”许多人认为，目前的比特币价格可能过于昂贵，非机构投资者无法入场。
但分析师Willy Woo表示，“我们以为会是这样，现在问题是我实际上并不认为是这样。”比特币牛市是由机构声称将支持比特币和加密货币而推动。尽管各机构一直暗示将部署资金，但大多数仍未行动。可能正是来自机构的这种认可，吸引许多高净值投资者进入该领域，家族理财办公室以更高价格买入。多种因素结合起来（包括与人交谈了解其意图），让他确信家族理财办公室会向加密领域进行资本分配。链上资金流动数据显示交易所提款的价值在增加，乍一看这似乎意味着机构的存在。但进一步研究表明，事实上一个实体控制多个地址。“这不是企业的规模。持有数千或更多比特币的巨鲸数量正在飙升，持有约100和250枚的地址数量也是如此。”（AMBCrypto）[2021/1/16 16:20:47]
在USDC的资产验证报告中，其资产61%为“现金和现金等价物”，在USDT的构成中，这部分则为75.85%。
根据美国一般会计准则，“现金和现金等价物”指的是现金和那些具备类似现金流动性的资产，包括美国国债、银行存款证明、承兑汇票、公司商票和货币基金等。
对于持有的“现金和现金等价物”，Tether进行了进一步的细分，其中的65.39%为公司商票，只有3.87%为现金。
对于USDC持有的“现金和现金等价物”，此次Circle公布的验资报告中并未细分，由此，外界无从得知USDC的储备中究竟有多大比例为现金。而且在它总资产的细分当中，有9%为商业票据，那么它的现金等价物又是什么呢？
根据报告中的注释，USDC的现金等价物，为美国一般会计准则标准中90天之内到期的资产。而它在“现金和现金等价物”之外，又单独列出了不超过13个月到期的银行存款证明、三年以内到期的国债、91天-13个月之间到期的公司商票等，由此可见USDC对于持有的公司商票进行了区分，90天以内到期的归为现金等价物，90天以外成熟的则单独列出。
由此可以推测，和tether一样，USDC的资产构成当中有90天以内到期的商业票据，至于具体数量，由于今年USDC发行速度并不亚于USDT，大致可以推测，它采取了与Tether相似的发行策略，因而短期商票可能在它的现金等价物中占据了相当的比例。
本月8日，Circle的创始人Jeremy Allaire在推特上[表示](4)，Circle将成为世界上最公开、透明且具有全额储备的稳定币项目。从此次资产验证报告公布的情况来看，USDC资产组成的透明程度目前还不如Tether，不过这肯定只是暂时现象。
Circle计划于今年四季度上市，根据监管的要求，它必须向外界披露更为细致的财务情况。虽然通过SPAC上市，Circle可以免去向SEC提供[S-1表](5)的繁琐工作，但在上市之后，它仍然需要定期向公众公布财务报表，届时它的资产构成情况将更加清晰。
而更公开和透明将是稳定币项目长期发展的必然趋势。7月19日，美国财长耶伦召集美联储、证券交易委员会和商品期货委员会的负责人开会，讨论对于稳定币事宜，可见已经将稳定币的监管事宜提上日程。对于USDC来说，更加公开和透明，不仅仅是公司发展的需要，也是整个加密货币行业发展的需要。（头图来自greeneryfinancial）
:https://www.centre.io/hubfs/pdfs/attestation/Grant-Thorton_circle_usdc_reserves_07162021.pdf
:https://tether.to/wp-content/uploads/2021/05/tether-march-31-2021-reserves-breakdown.pdf
:https://ag.ny.gov/sites/default/files/2021.02.17_-_settlement_agreement_-_execution_version.b-t_signed-c2_oag_signed.pdf
:https://twitter.com/jerallaire/status/1413122371230257154
:https://www.sec.gov/files/forms-1.pdf
吴说作者 | 谈叔
本期编辑 | Colin Wu
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