金色观察丨看好比特币?Pantera Capital和一众业内大咖想和你聊聊

金色财经 区块链11月23日讯  上个世纪八十年代华尔街的交易员圈子里流传着这么一句话:“交易越难做,行情就越好”,当时这句话背后的含义是,当市场订单买入或卖出越难,从长远来看市场前景就越好。虽然这句话不是100%完全正确,但不可否认的是越来越多人开始咨询投资理财顾问自己是否需要购买一些比特币。这就好比三年前,谁会料想到美联储会增发1万亿美元?听起来简直就是天方夜谭,但现在这件事真的发生了!

还不看好比特币?那你真的OUT了!

比特币目前的价格大约为1.8万美元,相对于现货交易价格而言,比历史最高位低了约22%,而相对于长期回归价格(long-term regression)则低了52%。在对数趋势线中,如果数据一开始的增加或减小的速度很快,但又迅速趋于平稳,那么对数趋势线则是最佳的拟合曲线,增长或降低幅度——开始比较快,逐渐趋于平缓。很明显,比特币没有被高估,而且这种趋势很有可能会推动比特币价格达到3.7万美元。

再结合目前的美国大选情况来看,民主党将入主白宫,但共和党会控制参议院,这意味着美国将持续分裂,同时两党应该都会向美联储施加更大压力,并要求其扩大资产负债表。随着美联储打开“印钞机”,许多商品价格都会应声而涨,比如黄金、不动产、股票、甚至是比特币,下图是美联储资产和比特币价格走势对比:

在这不禁有人会产生对比特币价格不断上涨是否受到炒作影响的疑问。其实这个问题可以从谷歌搜索“比特币”一词中找到答案。在2013年和2017年的加密货币市场泡沫中,谷歌搜索都是一项非常关键的市场评估指标,不管是比特币市场价格飙升、还是随后反转。在最近市场动态中,你会发现谷歌搜索“比特币”的趋势并没有发生太大变化,因此基本上可以排除市场炒作、操纵的“嫌疑”。下图展示了过去11年以来谷歌搜索“比特币”一词的趋势变化、以及比特币价格趋势变化的对比:

著名的经济学家爱德华·亚德尼在2016年的一篇博客当中提出了“融涨”一词,意思是指市场中的多头越来越多,市场情绪超级乐观,市场不断走高甚至加速,最终导致市场崩溃。而随着比特币的迅猛涨势,许多业内人士都认为比特币要融涨了。

值得一提的是加密货币风投公司Pantera Capital,其主要为机构和高净值人士提供快速、安全性地比特币访问途径,以及购买和托管比特币服务,日均流动性和服务费用都很低。下图展示了Pantera Capital旗下与比特币投资相关的回报数据:

就在上个月,Pantera Capital提出Square旗下Cash APP在运营的三十月时间里购买了40%的新铸造比特币。其实在过去的一段时间里,Pantera Capital已经将一部分资金投入到去中心金融协议和一些支持自由交易的加密项目之中,这种投资策略将带来较为可观的收益。

此外,另一个值得关注的是PayPal,他们最近也推出了比特币交易服务,允许客户直接在自己的PayPal账户里购买、出售和持有加密货币,这一举动已经在加密货币市场中产生了巨大影响。由于PayPal自身拥有3亿活跃用户,再加上已经存在的1亿比特币用户数量,PayPal的入场将很快将这一规模扩大到4亿。而PayPal加密货币基础设施的提供商是Paxos,在PayPal集成加密货币服务之前,由Paxos运营的加密货币交易所itBit其实已经有较为稳定的交易量了。假如新铸造的比特币供应量和itBit的原始交易量之和能持续保持增长的话,那么只需短短几周,PayPal购入比特币数量就会超过所有新铸造的比特币。下图展示了PayPal比特币购买的预测走势:

正如Pantera Capital此前所论证的那样,本次比特币市场反弹将会比2017年更具可持续性,因为这次牛市和当年相比最大区别之一就是:现在许多人可以直接通过PayPal、Cash APP、Robinhood等渠道投资比特币。此前若要购买比特币是非常麻烦的,除了提供护照自拍照之外,还需等待几天、甚至一周时间账户才能被激活,而且每天的交易额度也会受到限制。但现在投资者已经能够实时访问比特币、以太坊和其他加密货币了。结果显而易见——新一轮牛市已经来了!

除了以上提到的机构已入场外,一些投资大鳄也纷纷开始购买比特币。作为全球最成功的宏观对冲基金经理之一的斯坦利·德鲁肯米勒(Stanley Druckenmiller),于1980年开设了Duquesne资本管理公司,当前管理资产约120亿美元,他也被誉为是“量子基金”第十位也是最成功的接班人。还有一位是莱格曼森价值基金(Legg Mason Value Trust)管理人比尔·米勒(Bill Miller),他帮助该基金管理规模从7亿美元增长到120亿美元,很多人认为他是迄今为止最伟大的基金管理人之一。这二位在谈到比特币的时候,“不约而同”地都表达了看涨观点。他们认为,作为千禧一代和高净值人士的价值存储选择之一,比特币是一种非常吸引人的资产类别。同时他们也坦言,比特币正在逐步变成一个品牌,如果他们此前在黄金上的押注能奏效,那么在比特币上押注的效果可能会更好,因为比特币更稀缺、流动性更差。由于两人都是传奇投资者,他们的看法很可能会打动市场,或许能刺激更多机构投资者将资金投入到区块链资产。

不过,相比于全球范围内其他追逐比特币购买交易的普通投资者而言,机构投资者的交易规模要大好几个数量级。可以这么说,比特币可能是我们所见过的最不对称的交易,尽管它的市值与欧莱雅、美宝莲这些全球美容品牌差不多。而且有趣”的是,比特币和欧莱雅其实也有惊人的相似之处,比如欧莱雅是这样描述自己使命的:在欧莱雅,我们的使命是让美容民主化……在护肤、化妆、护发和染发方面,欧莱雅要提供最好的、无障碍的优质美容服务。相对而言,比特币的使命是要让金融访问民主化,而金融行业将在比特币的推动下变得更加强大。

Pantera Capital联合创始人丹·莫黑得在谈到比特币时表示,比特币让其他的一切黯然失色,在接下来的20年里区块链将比其他任何投资都更加有趣。而且比特币目前已经渡过了“严打”阶段,曾经有一段时间,监管机构和银行都在考虑是否要阻止比特币交易,但现在情况已经完全改变了,大家好像不太担心监管方面的问题了。而且值得一提的是,中国推出了自己的数字货币,现在游戏才刚刚开始,有人打算建议一个基于区块链的支付系统,中国会建立一个,比特币会建立一个,还有其他一些参与者。牙膏已经挤出来了,再想把牙膏挤进去会很难。

此外,亿万富翁同时也是目前银河数位资本管理公司的创办人迈克·诺沃格拉茨(Mike Novogratz)表示,相比于以太坊和许多其他新加密项目,比特币已经算是一个成品了,而摩根大通最近认定“比特币是数字黄金”,并仍在研究比特币。比特币没有必要做任何改变,五年后比特币也是这样,现在唯一要考虑的就是比特币能否被广泛采用。目前比特币市值只有黄金的2%,而想要增长到黄金的十分之一并不难,这并不是说比特币市值会在三年内达到黄金的80%,但达到10%很容易,这意味着比特币价格会触及6.5万美元或7万美元。许多人会说比特币能够达到50万美元或100万美元,这个目标当然会实现,但不能一夜之间达成。可以预见到的是,将来比特币可能会“吃掉”一部分黄金市场,但黄金市场本身也在不断扩大。

对于投资者来说,他们很想知道到底什么时候才是购买比特币的最佳时机。对此丹·莫黑得认为,比特币应该是一种数十年的长期投资。如果从现在开始看十年后,明年一月购买比特币都不算晚。要知道,互联网花了二十年时间才成为主流。上世纪七十年代,人们只有TCP/IP协议,然后用了20年时间才构建出浏览器,并且最终在浏览器上访问谷歌和Facebook。对于比特币来说目前尚处于早期阶段,现在只有1亿人拥有比特币,但20年后可能会有60亿人拥有比特币,但从现在走到那一时刻需要经历漫长的时间。在最初涉足比特币行业的时候,比特币价格还不是很高,直到现在价格一路上涨,到目前为止都在顺利运行。假如十年后再回顾历史,我们所看到的很可能是一个不对称的曲棍球发展趋势。

众所周知,黄金已有5000年历史,而且它也不是在一夜之间取代贝壳的。但是从黄金身上我们可以看到一个相同的世界,倘若在三十年后回顾现在,说不定那时中央银行的资产负债表上都会有比特币,而不是像现在这样,每家中央银行都拿黄金作为储备资产。 

面对市场上许多对比特币持负面态度的人,丹·莫黑得想说的是,比特币只有12年历史,从现在开始到20年后谁都无法预测未来。就像谁都无法想到,美国抽象表现主义绘画大师杰克逊·波洛克(Jackson Pollock)的作品最初被不少业内人士认为最多只值40美元,但70年后他的“滴画”《1948年第5号》被拍出了全球绘画作品最高价——1亿4千万美元。比特币的内在价值到底有多少,20年再见分晓。

值得一提的是,对于希望代表客户持有加密货币的联邦储蓄协会和国家储蓄银行来说,美国货币监理署(OCC)终于打开了大门。该监管机构在7月22日发布公告称,美国货币监理署允许各种规模国家银行和联邦储蓄协会托管加密货币,而且声明此类托管服务是一种与托管服务相关的、现代形式的传统银行活动。此外中国也正在推动央行数字货币;3亿5千万PayPal、Robinhood、Cash用户可以一键购买比特币;24亿Facebook用户有可能拥有数字货币Libra,这一切都在表明加密货币市场正在进行着翻天覆地的变化。

对于去中心化金融的看法

在谈到去中心化金融和首次代币发行(ICO)的区别时,Acala联合创始人兼首席执行官Ruitao Sui表示,去中心化金融和首次代币发行有很大不同。从根本上可以看到去中心化金融应用程序和去中心化金融协议的实际使用情况。而他自己正在使用Compound,并将其看作是一种储蓄工具,现在区块链上正在发生的事情,就像是打造了一个“去中心化商业银行”。你可以在确保稳定币或资金不受影响的前提下,直接从借款人支付的利息中赚取很多回报。但同时不可忽视的是,去中心化金融行业在短期内会有一些投机,因为任何技术都会有一段投机期,尤其是那些非常有前途的技术,投机是不可避免的。最近有许多去中心化金融协议/项目在短短一两个月时间内就变得非常疯狂,然后热度很快就消退了。虽然有些去中心化金融协议/项目的回报率很高,但这种疯狂飙升的状态是不可持续的,任何炒作都不可能持续,当这些东西消失、潮水退去之后,真正的价值才会浮现。

与此同时,Alchemy联合创始人兼首席技术官Joe Lau也表示去中心化金融很有潜力。实际上,去中心化金融已经存在好几年时间了,以太坊作为一个平台,最早出现到现在已有大约四到五年时间,但金融基础设施已经发展了几个世纪,有数百年历史,在此期间我们建立了银行和货币,学会了如何借款和贷款,很多事情不是一朝一夕就能发明出来的。更重要的是,传统金融不可能在一夜之间全部转移到其他技术上。值得注意的是,技术进步并不总是呈现“直线上升”趋势。以互联网为例,上世纪九十年代,互联网刚刚起步,人们开始在互联网上发布新闻,当时不少人觉得互联网根本无法取代报纸,而且存在许多问题;之后到了2000年,互联网泡沫破裂,当时许多人认为互联网最终会消失。但二十年后,互联网对人们生活的影响已经超出了想象。随着技术的进步,人们会看到越来越多用例,因此去中心化金融未来也会发生类似的情况。

在被问到对投资者建议的时候,Joe Lau认为,对于去中心化金融应用程序而言,投资者在评估特定去中心化金融协议/项目时,最重要也必须考虑以下三个指标:实际服务的用户数量;实际创造的价值;实际促成的交易量。在去中心化金融的发展过程中的确会面临一些挑战,许多人对在区块链上构建项目感到非常兴奋,但目前想要做到这一点仍然比较困难。如果可以加快开发人员构建去中心化金融应用的速度,情况可能会有所好转,这其实也是一个良性循环。

丹·莫黑得则建议,如果公司的资产负债表中现金和资产开始贬值,债券和股票收益率变成负值,那么应该将1%或2%的资产投入到比特币里。因为此前,丹·莫黑得表示一直在交易外汇,但最后投资回报率都不到20%,外汇市场有时候赚钱,有时会赔钱,这和比特币是一样的。既然如此,为什么不把一些钱投入到可能会增长50倍的资产?所以对于机构投资者来说,在资产负债表中选择一些比特币并获得高额回报是合理的,也许他们可以获得比股票投资更高的回报。

目前以太坊网络可能是去中心化金融行业发展的主要瓶颈之一,因为与去中心化金融交易相关的以太坊费用很高。除非你资金雄厚,否则进行去中心化金融交易其实没有太大意义。从本质上来说,这是以太坊的性能问题,但随着技术逐渐成熟,这个问题有可能会得到解决。此外,目前我们还处于非常早期阶段,去中心化金融中有很多违反直觉的设计,比如你要转移DAI,但必须支付ETH作为交易的gas费用。从非加密用户的角度来看,支付一种货币才能使用另一种特定货币进行交易的行为真的非常违反常理。

就目前来看,去中心化金融行业的两大问题——降低去中心化金融网络负荷、提升去中心化金融用户体验还需要花费很大精力来解决。

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