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如果要在当代世界和古代世界之间找一个分界点，很多历史学家想必都会选择宗教改革。16世纪发生在欧洲的宗教改革最终完成了政教分离，人们从黑暗的宗教统治中走出来，现代科学才得以诞生。这想必也是东方和西方彻底分野的地方。宗教改革和比特币有什么关系？宗教改革的目的是把宗教和国家分离开，比特币的目的是把货币从国家分开，这这方面是有一致性的。除了目的的一致，其实在发生动力学上也有很大的相似性。Adamant Capital创始合伙人Tuur Demeester发表过一份著名报告“比特币改革（The Bitcoin Reformation）”，全面深入地对比了宗教改革和比特币革命之间的相似性。
金色财经特别编译本报告以飨读者。上一期金色硬核（Hardcore）已经发表报告前半部分“从欧洲宗教改革看比特币（上）”，本期金色硬核为下半部分。Tuur Demeester授权金色财经编译。
第三章 改革期间的金融和经济
在宗教改革期间，出现了新的文化和经济阶级，他们试图在急剧变动和不友好的环境中捍卫自己。他们是一个特殊的经济网络，在其事业上投入大量资金，与传统的经商方式截然不同，并拥有强有力的防卫措施。具有提高金融安全性的强烈需求，在此推动下，产生了许多创新和世俗化趋势。
下面，我们讨论16世纪荷兰金融经济的几个特征，并从中推断出在比特币领域可持续出现的一些相似趋势。
托管银行：100%准备金率与严格的协议
1609年，荷兰的商人和城市官员合作成立了阿姆斯特丹银行（AWB）。它有两个主要目的。首先，保护来自荷兰南部和其他领土的数百名商人的黄金和白银财富。其次，它将发行以弗罗林（注：一种银币）计价的国际信任的银行钞票和汇票。
当时阿姆斯特丹银行的安全水平在世界上是最高的。它位于受水域保护的荷兰城市阿姆斯特丹，其护城河长50英里。该银行的金库和业务部门位于该镇最中心且最明显的位置：市政厅。银行的组织结构反映出强烈的愿景即坚决履行信托义务。 阿姆斯特丹银行有四名委员，禁止实体办公室并单独配备工作人员。委员们管理四名书记员、四名柜台书记员、三名受理人和一台贵金属测定仪。为防止欺诈，每个书记员仅负责指定的任务。当时最强大的经济实体荷兰东印度公司（VOC），是阿姆斯特丹银行帐户持有人，并且仅通过阿姆斯特丹银行付款。
尽管作为100%储备的银行的业绩记录有些欠佳，但阿姆斯特丹银行的声誉在17世纪是空前的，其稳定性和可靠性在荷兰共和国的繁荣中发挥了关键作用。直到1820年，亚当·史密斯（Adam Smith）在《国富论》中称赞阿姆斯特丹银行的钞票“有货币的内在优势”。阿姆斯特丹银行的收费并不便宜：它每年收取1％的金币存储费、开户费和交易费以及1.5％的提款费。总体而言，阿姆斯特丹银行的优势在于其钞票有溢价，交易价格比它们所背后支持的实际黄金高。
在比特币社区，因为文化上厌倦第三方机构，被盗窃损失的高风险性以及长期的监管不确定性，我们期望有更多具有高度安全、信任度最低的比特币托管银行解决方案落地。
信任度最低的解决方案在设计上是使被盗窃或欺诈变得极为困难的解决方案。通过使用延迟机制和可编程的签名授权，一种引人注目且功能强大的比特币托管方案正在兴起，该方案可以产生前所未有的安全性。我们相信，Bob McElrath，Bryan Bishop和Pieter Wuille等人最近正探索的智能合约解决方案很有前景。从这个意义上讲，人们可能会越来越多地采用多签方案来存储比特币，这可能是未来的趋势。截至2019年10月，所有流通的比特币中有32％以更加隐私的P2SH地址格式存储，12％的比特币明显以多签形式存储（2014年为0％）。
企业保险：谨慎的信任网络
随着16世纪海上贸易的爆炸式增长，这也意味着需要金融技术来应对随之而来的风险。最早的海上保险形式是“海贷”（sea loans），因为只有在船只安全到达目的地时才能偿还，所以利率很高。如果投资者无法获得有关探险者获利能力的完整信息，则这种类型的合约特别有用。另一种选择是“commenda”合约，该合同赋予投资者在航行成功时分享航行收益的权利。
两者都是海上保险的不完美替代品。在意大利发现了早期的保险合同，那时，商人本人充当承销商，后来又产生了相互保险。到16世纪，保险已普及到英国，法国，荷兰和西班牙。对商人来说，经常遇到的挑战是索偿。一些金融中心被证明不如其他金融中心可靠，一个商人如果选择了错误的承销商，他可能永远也找不回自己的钱。鉴于在不成熟的航运市场中很难获得重要信息，承销商的代理风险很大。有时，商人会故意过度投保并弄沉他们的船，或者他们会对已经丢失的船购买保险。由于高风险性，商人为优质的承销商支付溢价，承销商通常将自己局限于与他们可以信赖的商人合作。决定保险费率的其他因素还包括承销商的财务稳定性和所在市的法治文化。阿姆斯特丹和威尼斯政府曾多次尝试建立保险经纪人的牌照和行会制度，但很不受欢迎。
比特币行业的保险还处于初期阶段。自2013年比特币矿业问世以来，我们已经看到了许多原始保险合同的例子：投资者向挖矿初创公司预购矿机，这些初创公司将所得款项用于生产芯片和制造矿机，类似与16世纪的海上贸易成功完成时分享冒险的利润。有一些比特币托管也有某种形式的保险，但细则显示，只有热钱包在投保，通常只占所管理比特币的不到10％。与16世纪的商业类似，比特币的承保风险未知数很多：价格波动风险，监管风险，信息安全风险，服务提供商风险等等。考虑到全球范围内比特币的流动性，甚至不能排除国家级的比特币攻击。在此领域中成功的保险提供商必须对运营和技术都非常了解，并且需要在保证问责制和长期关系的框架内工作。以储备金形式的自保（self-insurance）已成为比特币托管行业的重要组成部分，这并非巧合。
可清算的抵押品作为借贷和衍生品基础
1602年，来自荷兰的商人将六个小公司合并在一起，汇集了64吨黄金，组成荷兰东印度公司（VOC）。荷兰东印度公司的任务是拥有和经营一支商船队以与亚洲进行贸易，并获得了荷兰政府的垄断特权。垄断使该船队在与西班牙的持续战争中发挥了军事和经济作用。 1604年，该公司进行了公开发行，这是现代史上第一笔IPO，任何人都可以购买其股份。IPO很成功，在阿姆斯特丹，超过2％的阿姆斯特丹人认购了股票。故意不使用不记名股票以及明确的所有权和转让规则满足了透明市场的关键要求。第一笔股息在1610年支付给了投资者。
荷兰东印度公司的股票被证明具有很高的流动性，可以作为抵押品。在公司成立后的几个月内，价值27600荷兰盾的股票被用作囚犯交换交易的担保。 1607年，一位贵族以8％的利率抵押价值3000荷兰盾的股票借到2000荷兰盾（抵押率为66％）。 荷兰东印度公司股票的抵押市场非常活跃，但由于这是一个私人市场，因此没有多少记录保存下来。到1623年，政府特别规定了荷兰东印度公司股票清算的程序，如果抵押人违约的话。到1640年代，阿姆斯特丹证券交易所对荷兰东印度公司股票进行了定期回购交易。阿姆斯特丹市场上（有抵押）贷款的利率从1596年的8％下降到1620年的6％以下。荷兰东印度公司股票的高流动性也使其成为17世纪阿姆斯特丹繁荣的衍生品市场理想的基础资产，包括远期合约（包括做空），期权和回购合约。历史学家L.O.Petram在他的荷兰东印度公司重点论文中得出结论：“1630-1650年后，投资者主要对二级市场上的金融服务感兴趣，而不是对东印度贸易本身感兴趣。”
回到今天，我们看到比特币囤币者和荷兰东印度公司股东之间存在相似之处。他们通常都长期承诺将他们相对较高比例的财富买入它们，而不是出售它们，因为出售会触发资本利得税。作为千禧一代，他们有信心进一步投资比特币。展望未来，我们预计使用比特币作为抵押品的行为将越来越普遍。我们也看好比特币衍生品市场，因为企业在比特币行业追求可持续发展的同时允许企业精确地调整其风险管理策略。我们的假设是，价格波动对经济的影响最大的部门将孕育最大的衍生品市场：16世纪阿姆斯特丹的荷兰东印度公司股票，1980年的农业和贵金属，今天的利率，明天可能就是比特币。
通缩世界里获取资本
终身年金是按固定价格出售的合同，赋予发行人在其生存期间收取定期付款的权利。从14世纪开始，它们就经常用作贷款的替代品，因为它们没有违反天主教会关于高利贷的禁令。（从16世纪开始，法律通常保证可以通过偿还资本金来取消永久年金。寿险年金合同通常用于资助风险相对较低的资本密集型企业，如企业，农场和地方政府。在14世纪的低地国家，出现了两种经济形态。在沿海地区，土壤多沙，经常遭受洪水侵袭，许多土地所有者最终借用自己的土地进行征用。在Flanders更稳定的内部，基于年金的信贷被用于加速业务发展（大多数情况下是为了解锁房地产投资），而年纪较大的居民会购买合约作为退休收入的一种形式。年金可以转让给第三方，从而成为城市人口中流行的金融工具。随着荷兰起义的爆发和海上贸易收入的增加，对城市及其居民的保护变得越来越重要，城市将通过发行年金来筹集资金。
年金比共同人寿保险（仅出现于18世纪的英国）早得多普及的一个重要原因是，它要求提供保单的实体更值得信任——被保险人需要真正地信任，并且没有可以收回的抵押品。还可能存在文化因素，即与较短的（寿险）相比，客户更愿意投向长寿（年金）。
比特币诞生十年了，以比特币计价的借贷已经很活跃。据报道，自Genesis Capital 2018年3月推出以比特币计价的借贷以来，已经产生了价值超过20亿美元的借贷。我们正在见证，对冲基金、持币企业和个人交易者的需求。荷兰城市发行的历史年金与今天的IEO代币之间也有着相似性，IEO代表“初次交易所发行”。例如，Bitfinex创建了一个IEO代币（称为LEO），以便在遇到法律挑战期间利用市场的流动性，并降低与Tether相关的流动性风险。通过提供开放式报价以市场价回购LEO代币，该代币具有类似年金的特征。其他离岸交易所也这样做：币安发行的BNB，火币推出的HT，FTX的FTX代币。比特币交易所通常具有忠实的客户群，一定程度上取决于交易所的服务，而这些代币使他们能够实际上是向公众借钱来建立这种信任。与四面楚歌的荷兰城镇和渴望收入的商人类似，我们希望这些年金类产品在离岸比特币交易所和参与加密交易的千禧一代中继续流行。实际上，它们是比特币市场中原始人寿保险产品的初级例子。随着时间的流逝，我们期望寿险共同公司的出现，这很可能为严重削弱的传统寿险业注入新的活力。研究一再显示，随着时间的推移，通货膨胀会抑制对寿险的需求，因此，反之，如果硬通货的比特币得到广泛采用，则寿险产品再次变得高度流行是合乎逻辑的。
第四章 结论
风险资本家Eric Weinstein最近认为“好思想会击败坏思想”的格言是错误的，正确的表述是“合适的思想会击败了不合适的思想。” 他提出了达尔文主义的观点，类似于动物物种的生存，只有在情况完全合适的情况下，一个思想才会蓬勃发展。
实际上，历史表明，一个思想本身的质量不足以使其在社会上蓬勃发展。公元前1世纪亚历山大的希罗就描述了一种可以工作的蒸汽机，但直到1600年蒸汽机才商业化。在古腾堡（Gutenberg）印刷机之前，移动式印刷机早在14世纪的韩国就已经存在，但并未引发革命。在哥伦布和哈德森之前几个世纪，维京人已经登陆美国。换句话说，通常情况下，高度创新的思想很难被大众接受。
但有时，环境会以一种奇特的方式组合在一起，为人们广泛接受新思想创造沃土，并引发连锁反应，深刻重塑社会。宗教改革就是这样一个时代：萌发新思想，爆发反叛，治愈伤口，一代激进的企业家创造出前所未有的一系列基础性的经济和金融创新。这发生在500年前，它可能再次发生。
今天，我们看到社会的各个阶层，尤其是千禧一代，对中央银行干预主义的批评越来越多。同时，技术人员正在加快步伐开发一系列工具，会扰动经济现状。十年后的千禧世代预计将拥有所有世代中最高的赚钱能力，而精通技术的9/11后世代已将加密作为一种防卫技术。同时，比特币生态系统在各个方面都日趋成熟，特别是在储蓄银行，保险，借贷和衍生品以及早期人寿保险方面。如果这一过程持续下去，比特币的分层协议将成为全球发动起和IMFS的潜在替代品。
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